Краткий обзор изменений немецкого законодательства, которое касается ценных бумаг.
Электронные ценные бумаги в Германии
16 декабря 2020 года Федеральный кабинет министров принял решение по законопроекту о внедрении электронных ценных бумаг, то есть ценных бумаг без сертификата (Gesetzentwurf der Bundesregierung zur Einführung von elektronischen Wertpapieren).
Законопроект открывает новые дигитальные возможности для немецкого рынка ценных бумаг.
На первом этапе должна быть сделана возможной электронная эмиссия облигаций и выпуск паевых сертификатов.
Что меняется
- Обязательное в настоящее время документальное оформление ценных бумаг в бумажной форме больше не потребуется.
- Появится возможность выпускать ценные бумаги исключительно в электронном виде.
Бумажная форма заменяется записью либо в реестре, который ведется в центральном депозитарии ценных бумаг или в банке-хранителе (ценные бумаги центрального реестра, Zentralregisterwertpapier), либо в децентрализованном реестре криптографических ценных бумаг, основанном на технологии блокчейн (крипто-ценные бумаги, Kryptowertpapier).
В законопроекте указывают, что электронные ценные бумаги рассматриваются как собственность. Их владельцы пользуются такой же защитой собственности, как и те, кто обладает ценными бумагами с бумажными сертификатами.
С внедрением цифровых ценных бумаг будет выполнено одно из основных требований блокчейн-стратегии федерального правительства. Адаптация существующей правовой базы для ценных бумаг к инновационным технологиям послужит укреплению Германии как места ведения бизнеса и повышению прозрачности, целостности рынка и защиты инвесторов.
Правила намеренно сформулированы в нейтральной, с точки зрения технологий, манере, чтобы иметь возможность отдать должное дальнейшему технологическому развитию.
Проект закона федерального правительства о внедрении электронных ценных бумаг (PDF).
Законопроект BT-Drs. 19/26925 (PDF).
Законопроект о выпуске обеспеченных облигаций
Федеральный кабинет министров принял законопроект о реализации КБР (CBD-Umsetzungsgesetz) для реализации Директивы ЕС о выпуске обеспеченных облигаций (с покрытием) и общественном надзоре за ними.
Немецкие стандарты Pfandbrief
Обеспеченные облигации (Pfandbrief) уже долгое время являются востребованным финансовым продуктом. Впервые они появились на немецком финансовом рынке в 1769 году и с тех пор пользуется популярностью в Европе.
Директива ЕС по обеспеченным облигациям (Covered-Bonds-Richtlinie) гармонизирует правила по облигациям, которые обеспечиваются такими активами, как недвижимость или государственные облигации. В Германии это реализовано в законе о регулировании выпуска закладных листов и облигаций коммунального займа (Pfandbriefgesetz).
Обеспеченные облигации выполняют важную функцию финансирования, особенно на рынке недвижимости. Реальный сектор экономики заинтересован в функционировании рынка обеспеченных облигаций.
Директивой об обеспеченных облигациях введены единообразные обозначения:
- «Европейская обеспеченная облигация» (Europäische gedeckte Schuldverschreibung);
- «Европейская обеспеченная облигация (премиум)» (Europäische gedeckte Schuldverschreibung (Premium)).
Они будут защищены законом о Pfandbrief, который также упростит продажу обеспеченных облигаций за границу.
Все Pfandbriefe можно будет продавать под первым именем, а имя с добавлением премии может использоваться только для Mortgage Pfandbriefe, Public Pfandbriefe и Ship Pfandbriefe, которые соответствуют как требованиям Директивы по покрытым облигациям, так и другим квалификационным требованиям.
Кроме того, федеральное правительство вводит установленную законом отсрочку сроков погашения, чтобы противодействовать проблемам с ликвидностью, которые могут угрожать в период до реализации защитных активов.
Законопроект о поправках к Закону о Pfandbrief (BT-Drs. 19/26927) (PDF).
О надзоре за институтами ценных бумаг
Федеральный кабинет министров принял законопроект во исполнение Директивы (ЕС) 2019/2034 о надзоре за институтами ценных бумаг.
Законом усиливают финансовую стабильность и надзор за финансовым рынком. Принимается во внимание подверженность рискам отдельных бизнес-моделей и размер соответствующих институтов ценных бумаг.
В соответствии с законопроектом европейские требования будут включены в национальное немецкое законодательство, путем принятия нового Закона о ценных бумагах (Wertpapierinstitutsgesetz, WpIG). Нормативные акты разработаны таким образом, что пропорционально размеру институтов ценных бумаг существует более строгий надзор со стороны Федерального органа финансового надзора (BaFin).
Закон о ценных бумагах регулирует:
- Требования к начальному капиталу;
- Требования к организации бизнеса и определенные обязательства по отчетности;
- Надзорные полномочия компетентных надзорных органов, в частности, в отношении платежеспособности институтов ценных бумаг, а также требований к капиталу и ликвидности;
- Контрольные показатели для оценки соответствия требованиям внутреннего капитала;
- Требования к правлению и надзорным органам институтов ценных бумаг в отношении внутреннего корпоративного управления;
- Положение о политике вознаграждения отдельных категорий сотрудников учреждений ценных бумаг.
Согласно законопроекту, надзор за учреждениями ценных бумаг должен быть полностью исключен из Закона о банках Германии (KWG). Это предназначено для создания простой и понятной правовой системы для около 750 малых и средних фондов ценных бумаг, которые должны соответствовать более низким требованиям. Эта особая система надзора необходима для обеспечения надзора с учетом рисков.
Учреждения ценных бумаг (Wertpapierinstitute) — это финансовые компании, которые предлагают финансовые услуги, связанные с финансовыми инструментами, но, в отличие от кредитных организаций, не принимают депозиты или другие подлежащие возврату денежные средства от населения.
Законопроект BT-Drs. 19/26929 (PDF).
Источники: пресс-релиз BMF и BMJV от 16 декабря 2020 г. и hib — сегодня в Бундестаге от 25.02.2021